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资本市场的输血，未能改变禾元生物持续“烧钱”却依然亏损的基本面。高昂的研发投入何时能转化为实实在在的利润，成为公司不得不面对的难题。
近日，禾元生物(688765)交出了上市后首张年度成绩单。业绩快报显示，2025年，禾元生物实现营业总收入4786.14万元，同比增长89.80%；实现归母净利润-1.58亿元，扣非净利润-1.76亿元，亏损同比扩大。
来源：公司公告梳理业绩快报，记者发现，禾元生物在去年营收实现近乎翻倍的增长，主要归功于公司新产品奥福民®的市场表现。根据公告披露，该药品于2025年7月获批上市后快速实现销售突破，随着市场推广持续深入及终端用户对产品临床价值认可度提升，为公司发展提供了增长动力。
据悉，禾元生物的核心产品是“稻米造血”，即全球首创的植物源重组人白蛋白产品奥福民®，这也是禾元生物目前唯一一款商业化产品。
记者了解到，禾元生物的奥福民®目前仅有一个适应证获批，即用于肝硬化低白蛋白血症（≤30g/L）的治疗。而根据禾元生物招股书数据，该适应证患者人数未来将会下降，市场空间持续萎缩。而相比之下，杰特贝林、基立福、奥克特珐玛等企业的传统血浆源产品往往覆盖多项适应证。
不仅如此，这一单一产品的销售增长也未能扭转禾元生物整体的亏损局面，公司营业利润、利润总额及净利润均延续了上年同期的负值状态，基本每股收益维持在每股亏损0.56元的水平，加权平均净资产收益率为-17.03%，虽较上年同期的-23.08%有所改善，但仍处于负值区间。
据招股书显示，禾元生物近年来持续亏损。2022年-2024年，公司归母净利润分别为-1.44亿元、-1.87亿元和-1.51亿元，扣非净利润分别为-1.49亿元、-2.01亿元和-1.67亿元。三年时间，公司累计亏损4.82亿元。
在此前发布的2025年业绩预告中，禾元生物也指出，目前，相关产品所在的年产10吨重组人白蛋白原液及制剂cGMP智能化生产线仍处于产能爬坡期，产能将逐步释放。与此同时，公司继续保持高强度的研发投入。受上述因素共同影响，报告期内公司整体仍处于业绩亏损状态。
值得一提的是，2025年里，禾元生物的财务状况发生了翻天覆地的变化。截至报告期末，公司总资产飙升至370,198.08万元，较期初激增248.65%；归属于母公司的所有者权益更是暴涨381.75%，达到289,698.35万元。
不过，公司资产规模的大幅膨胀并非源于经营积累，而是报告期内首次公开发行股票募集资金到账所致。随着IPO的成功，禾元生物的股本也由期初的26,804.86万元增至35,750.00万元，增幅达33.37%，进而推高了归属于母公司所有者的每股净资产，从2.24元跃升至8.10元，涨幅高达261.61%。
除此之外，近5年来，禾元生物被跨国专利诉讼“缠身”。招股书显示，美国Ventria公司此前指控禾元生物侵犯其水稻生产重组人血清白蛋白核心技术专利。据悉，禾元生物实控人曾于Ventria公司任职。
2024年3月，禾元生物向美国特拉华州联邦地区法院提起诉讼，指控Ventria开发、生产、销售重组人白蛋白产品的行为侵犯禾元生物多项美国专利，并要求其支付利润损失、赔偿金、利息和维权支出等。
经双方反复拉扯，2025年8月，Ventria向法院撤回关于禾元生物的全部侵权指控。禾元生物作为原告诉Ventria的专利侵权案件正在审理中，判决结果尚具有不确定性。
二级市场方面，2025年10月28日，禾元生物按照科创板第五套规则上市，当日开盘价即冲上88元/股，报收于91.10元/股，较发行价上涨213.49%。当年11月上旬，该股股价更是一度冲高至132.02元，较发行价上涨超354%。
不过伴随着公司业绩压力显现，市场逐渐冷静，该股股价也震荡回调。截至3月2日收盘股票配资的正规平台，禾元生物股价跌3.95%，报70.20元/股，较此前最高点已经跌去近半。
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